August Update

Einleitung

Die vergangenen Wochen waren sowohl an den Aktien- als auch an den Kryptomärkten von deutlichen Kursverlusten und einer spürbar höheren Volatilität geprägt. Besonders im Bereich der künstlichen Intelligenz und der damit verbundenen Technologie- und Halbleiterunternehmen kam es zu einer grösseren Korrektur. Auch der Kryptomarkt musste einen starken Abverkauf verkraften, der bei zahlreichen Altcoins nochmals deutlich stärker ausfiel als bei Bitcoin. Nach solchen schnellen und intensiven Bewegungen steigt kurzfristig grundsätzlich die Wahrscheinlichkeit einer Erholung.

Aktien

Im Aktienmarkt stand zuletzt vor allem der AI-Sektor unter Druck. Unternehmen, die in den vergangenen Jahren besonders stark vom Narrativ rund um künstliche Intelligenz, Rechenzentren und Halbleiter profitiert hatten, verzeichneten teilweise deutliche Rückgänge. Eine solche Entwicklung ist nach einer langen Phase hoher Kursgewinne grundsätzlich nicht ungewöhnlich. In stark gelaufenen Marktsegmenten sind hohe Wachstumserwartungen bereits in den Bewertungen enthalten. Sobald das Momentum nachlässt oder Anleger vorsichtiger werden, können deshalb bereits kleinere Enttäuschungen zu überproportionalen Kursreaktionen führen.

Kurzfristig halten wir eine Erholung in diesem Bereich für gut möglich. Eine solche Erholung könnte durchaus mehrere Handelstage oder Wochen anhalten und einzelne Titel wieder an zuvor gebrochene Unterstützungen beziehungsweise neue Widerstandsbereiche heranführen.

Trotzdem sehen wir im breiten Aktienmarkt mittelfristig weiteres Korrekturpotenzial. Die vorherige Aufwärtsbewegung war stark von wenigen grossen Technologieunternehmen abhängig, während die Marktbreite zeitweise deutlich schwächer ausfiel. Eine hohe Konzentration auf wenige Schwergewichte macht die Indizes anfälliger, sobald gerade diese Unternehmen an Dynamik verlieren. Gleichzeitig bleiben die Bewertungen in verschiedenen Wachstumssegmenten anspruchsvoll.

Wir gehen daher davon aus, dass der Aktienmarkt kurzfristig Entlastung zeigen kann, in den kommenden Monaten jedoch weiterhin anfällig für eine breitere Korrektur bleibt. Insbesondere beim AI- und Halbleitersektor wird sich zeigen müssen, ob der jüngste Rückgang lediglich eine normale Konsolidierung war oder den Beginn einer grösseren Neubewertung markiert.

Krypto

Der Kryptomarkt hat eine brutale Korrektur hinter sich. Bitcoin geriet deutlich unter Druck, während viele Altcoins nochmals wesentlich stärker an Wert verloren. In solchen Phasen zeigt sich erneut die hohe Sensitivität des Sektors gegenüber Liquidität, Risikoappetit und gehebelten Positionen. Wenn wichtige Unterstützungen brechen, können Liquidationen und Stop-Loss-Verkäufe den Abwärtsdruck beschleunigen.

Nach einem derart starken Abverkauf ist auch im Kryptomarkt eine technische Erholung möglich. Stark überverkaufte Bedingungen, die Bereinigung eines Teils des gehebelten Marktes und ein sehr negatives kurzfristiges Sentiment können die Grundlage für eine Gegenbewegung schaffen. Eine solche Erholung könnte bei Bitcoin auch stärker ausfallen und bei einzelnen Altcoins aufgrund ihrer höheren Volatilität noch kräftiger erscheinen. Trotzdem sollte eine kurzfristige Rally nicht automatisch als Bestätigung eines neuen Bullenmarktes verstanden werden.

Grundsätzlich gehen wir weiterhin davon aus, dass der endgültige Boden noch nicht erreicht wurde. Gleichzeitig befinden wir uns aus langfristiger Perspektive zunehmend in einer sogenannten Einkaufszone. Die deutlichen Kursrückgänge haben viele Bewertungen und Preisniveaus attraktiver gemacht als noch vor einigen Monaten. Eine Einkaufszone bedeutet jedoch nicht, dass der exakte Tiefpunkt bereits erreicht ist. Vielmehr kann sich ein solcher Bereich über mehrere Preisstufen und einen längeren Zeitraum erstrecken. Aus unserer Sicht entstehen in dieser Phase zunehmend interessante Niveaus, während kurzfristig weiterhin mit hoher Volatilität und möglichen tieferen Kursen gerechnet werden muss.

Fazit

Zusammenfassend sehen wir im Aktienmarkt nach der deutlichen Korrektur des AI-Sektors kurzfristig Potenzial für eine technische Erholung. Die vorherigen Verluste haben das überhitzte Momentum teilweise abgebaut, weshalb eine Entlastungsbewegung nicht überraschen würde. Mittelfristig bleiben wir jedoch vorsichtig. Die hohe Abhängigkeit der Indizes von wenigen Technologiewerten und anspruchsvolle Bewertungen sprechen dafür, dass das Korrekturpotenzial noch nicht ausgeschöpft ist.

Im Kryptomarkt ist die Bereinigung bereits wesentlich weiter fortgeschritten. Nach dem brutalen Abverkauf kann ebenfalls eine kräftige Gegenbewegung einsetzen. Dennoch gehen wir nicht davon aus, dass der nachhaltige Boden bereits bestätigt wurde. Ein erneuter Test tieferer Kursbereiche oder eine weitere Abwärtswelle bleibt möglich. Gleichzeitig werden die aktuellen Preisniveaus aus einer längerfristigen Perspektive zunehmend interessant und können als Beginn einer breiteren Einkaufszone betrachtet werden.

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