September Update

Einleitung

Im Kryptomarkt war im August eine deutliche Erholung zu beobachten, nachdem zuvor eine ausgeprägte Korrektur grosse Teile der spekulativen Übertreibung aus dem Markt genommen hatte. Bitcoin konnte sich von den Tiefs klar lösen und auch bei verschiedenen Altcoins kehrte kurzfristig wieder mehr Risikoappetit zurück. Gleichzeitig zeigen sich die US-Aktienmärkte weiterhin robust, wobei insbesondere Technologie- und AI-Unternehmen nach den vorangegangenen Rücksetzern wieder Käufer gefunden haben.

Aktien

Die US-Aktienmärkte präsentieren sich zum Monatswechsel weiterhin widerstandsfähig. Der S&P 500 und der Nasdaq bewegen sich auf hohen Niveaus. Starke Unternehmenszahlen sowie anhaltende Investitionen in künstliche Intelligenz stützen insbesondere die grossen Technologieunternehmen. Auch der Halbleitersektor konnte sich nach der vorherigen Korrektur wieder erholen. Diese Entwicklung zeigt, dass der strukturelle AI-Trend weiterhin intakt ist und Investoren nach deutlichen Rücksetzern bereit sind qualitativ starke Unternehmen erneut zu kaufen.

Trotz dieser Stärke sehen wir keinen Grund die mittelfristigen Risiken auszublenden. Ein wesentlicher Faktor bleibt die hohe Konzentration innerhalb der grossen Indizes. Ein überproportionaler Anteil der Performance wird weiterhin von wenigen Mega-Cap-Unternehmen getragen. Solange diese Titel stark bleiben, kann der Gesamtmarkt stabil wirken. Dreht das Momentum bei den Schwergewichten jedoch erneut, kann sich die Schwäche aufgrund ihres hohen Indexgewichts relativ schnell auf den gesamten Markt übertragen.

Hinzu kommt das Zinsumfeld. Die jüngsten Aussagen der US-Notenbank haben nochmals verdeutlicht, dass die Inflationsbekämpfung weiterhin Priorität besitzt und eine dauerhaft lockerere Geldpolitik nicht als selbstverständlich angesehen werden kann. Bleiben die Zinsen länger erhöht könnte dies den aktuell hohen Bewertungen wieder Gegenwind geben.

Kurzfristig kann die Stärke an den Aktienmärkten daher durchaus anhalten. Nach der Korrektur im AI-Sektor hat sich das technische Bild teilweise verbessert und einzelne Unternehmen zeigen erneut starkes Momentum. Mittelfristig sehen wir weiterhin Korrekturpotenzial.

Krypto

Im Kryptomarkt hat sich die Lage gegenüber dem Vormonat deutlich verbessert. Nach der brutalen Korrektur konnte Bitcoin im August eine starke Gegenbewegung zeigen und wieder deutlich höhere Preisniveaus erreichen. Gleichzeitig waren erneut institutionelle Zuflüsse in börsengehandelte Bitcoin- und Ethereum-Produkte zu beobachten. Dies zeigt, dass nach den starken Verlusten wieder Nachfrage in den Markt zurückkehrt und Investoren bereit sind auf tieferen Niveaus Risiko aufzubauen. Auch bei Altcoins ist die Stimmung konstruktiver geworden, obwohl die Erholung dort weiterhin sehr selektiv verläuft.

Für die kommenden Wochen gehen wir grundsätzlich davon aus, dass diese Erholung noch nicht abgeschlossen ist. Kurzfristig könnte allerdings zunächst nochmals ein kleiner Rücksetzer stattfinden. Nach einer schnellen Aufwärtsbewegung werden häufig Gewinne realisiert, kurzfristig gehebelte Positionen bereinigt und zuvor überwundene Widerstände nochmals von oben getestet. Ein solcher Retest wäre aus charttechnischer Sicht nicht automatisch negativ. Im Gegenteil: Kann der Markt nach einem Rücksetzer ein höheres Tief ausbilden und anschliessend wieder Nachfrage entwickeln würde dies die kurzfristige Marktstruktur weiter verbessern.

Unser Basisszenario ist deshalb, dass Bitcoin nach einer möglichen Konsolidierung oder einem erneuten Rücksetzer nochmals eine weitere Erholungsbewegung zeigen kann. Davon könnten zeitweise auch Altcoins profitieren. Historisch kommt es in solchen Phasen häufig zu einer Rotation: Zunächst stabilisiert sich Bitcoin, danach fliesst ein Teil des Kapitals in grössere Altcoins und später teilweise in spekulativere Marktbereiche.

Fazit

Zusammenfassend hat sich das kurzfristige Marktbild im Kryptobereich verbessert. Nach der starken Bereinigung sehen wir eine realistische Chance, dass sich die Erholung im September fortsetzt. Dabei rechnen wir nicht mit einer geradlinigen Bewegung. Ein erneuter Rücksetzer oder eine mehrtägige beziehungsweise mehrwöchige Konsolidierung wäre nach dem schnellen Anstieg normal und würde eine anschliessende Fortsetzung der Erholung nicht ausschliessen.

Bei Aktien bleibt das Bild stärker, gleichzeitig aber aus unserer Sicht weniger attraktiv. Die grossen US-Indizes profitieren weiterhin von robusten Unternehmensgewinnen und der Stärke im Technologie- und AI-Sektor. Dennoch bestehen aufgrund hoher Bewertungen, der starken Indexkonzentration und des weiterhin anspruchsvollen Zinsumfelds mittelfristige Korrekturrisiken. Wir interpretieren die aktuelle Stärke deshalb nicht als vollständige Entwarnung.

‍